香港綠色金融：企業融資的邏輯與策略

綠色金融在香港「行得通」嗎？

簡而言之：香港的綠色金融可以降低企業融資成本，但前提是必須滿足特定條件。它是結構性的、選擇性的，而非自動生效的。

實際操作中：

1. 一些公司已經實現了更低的融資成本。
2. 更多公司受益於更高的資金確定性。
3. 準備不足的公司可能會面臨更高的合規成本和交易成本。

關鍵問題不在於是否要發展綠色金融，而是如何正確運用綠色金融。

綠色金融真的能降低融資成本嗎？

• 可持續發展掛鉤貸款（SLL）：最實用的機制

在香港，可持續發展掛鉤貸款（SLL）是企業降低融資成本最常見、最現實的方式。

典型結構包括：

1. 環境、社會及公司治理（ESG）、能源效率或排放相關關鍵績效指標
2. 達到目標後，利率將下調約 5-25 個基點 (bps)。
3. 未能達到關鍵績效指標將導致利率不變或略有上升

在高利率環境下，10-25 個基點的差異對中型和大型企業來說具有重要的財務意義。

但是，銀行要求：

1. 關鍵績效指標定義明確且可衡量。
2. 數據可驗證且可審計。
3. 表演是持續性的，而非象徵性的。

• 銀行內部風險定價已經改變

這種轉變不太明顯，但卻日益重要。

在香港，一些銀行已開始將氣候和轉型風險因素納入內部信貸模型，並區分以下幾種情況：

1. 擁有清晰過渡策略和資訊揭露的公司
2. ESG風險不透明且缺乏轉型計畫的公司

這會影響：

1. 信用審核機率
2. 信用額度
3. 抵押品要求
4. 內部風險權重

即使名目利率看起來相同，實際融資條件也已不再相同。

• 資本市場融資：穩定勝於價格

在債券市場：

1. 綠色和永續債券通常更受機構投資者青睞。
2. 簿記建檔往往更穩定。
3. 執行風險較低

對發行方而言，融資不確定性的降低本身就是一種成本降低，即使定價沒有大幅降低。

銀行是否更願意向綠色企業或轉型企業放款？

在香港，答案越來越傾向肯定——但有一些重要的前提條件。

銀行並非僅僅獎勵「綠色標籤」。它們的主要關注點是：

1. 面臨氣候轉型風險
2. 長期現金流韌性
3. 監理風險和聲譽風險

當公司能夠清晰闡述以下幾點時：

1. 特定產業的轉型風險
2. 一個切實可行的過渡時間表
3. 如何監測ESG和氣候指標

銀行更容易在內部證明信貸審批的合理性。

這一點在信貸委員會層面尤其重要。

對估值、併購和IPO的影響

• 併購：避免估價折讓

在香港及跨境併購交易：

1. 環境、社會及公司治理（ESG）和氣候風險評估現已成為標準盡職調查項目。
2. 高影響力產業（房地產、製造業、物流、能源）的影響尤其嚴重。

結果很簡單：

1. 能見度差 → 估價折價
2. 清晰的過渡策略 → 折扣控制

綠色金融並不會創造價值——它防止價值流失。

• 首次公開發行（IPO）：從“錦上添花”到“必不可少”

在香港首次公開發行（IPO）中：

1. ESG資訊揭露已不再是可選項。
2. 投資者越來越關注數據品質和戰略一致性。

缺乏以下條件的公司：

1. 結構化ESG指標
2. 可信的過渡敘事
3. 與財務掛鉤的可持續發展策略

通常面臨估值區間較窄且投資者信心較弱的情況。

為什麼有些公司認為綠色金融“行不通”

事實上，香港的綠色金融政策會對準備不足的企業進行懲罰。

常見陷阱包括：

1. 缺乏數據的可持續性聲明
2. 未進行營運整合的揭露
3. 目標過於遠大，會增加合規負擔。
4. 產品選擇不當（例如，發行沒有合格資產的綠色債券）

綠色金融獎勵的是可管理性，而不是行銷。

香港企業主實用指南

務實的做法包含三個步驟：

• 第一步：著重可解釋性，而非完美性

了解並闡明排放、能源使用和轉型風險。

• 第二步：將永續性轉化為融資語言

將ESG指標直接與貸款條款或信貸結構掛鉤。

• 步驟三：確定關聯工具的優先順序

SLL 和過渡融資通常比基於標籤的產品更合適。

為什麼這種趨勢是結構性的，而非暫時的？

香港的綠色金融發展得到了監管機構的積極支持，例如：

1. 香港金融管理局
2. 證券及期貨事務監察委員會

主要政策方向包括：

1. 將氣候風險納入金融穩定框架
2. 提高資訊揭露品質
3. 防止“綠色洗白”

這標誌著長期的結構性轉變，而不是短期的政策週期。

最終見解

在香港，綠色金融並不會自動降低融資成本，但它能顯著提高準備充分的公司獲得資金的確定性、風險透明度和長期資本的機會。

DQS HK提供的服務

• EPD 服務
• CIC GPC產品碳足跡（CFP）審查報告
• EcoVadis 服務
• SBTi 服務
• CDP 服務
• ESG報告保證
• ISO 14064 企業碳足跡驗證
• ISO 14067 產品碳足跡驗證
• ISO 14040 和 14044 - 生命週期評估審查